11月下旬，氧化铝期价呈冲高回落态势。跟着供需面利空音信的开释，商场情感出现玄机变化。

　　电解铝厂资本压力负反映冉冉传导至氧化铝商场。据上海有色网数据，现在电解铝行业平均资本依然贴近21000元/吨，铝厂冶真金不怕火资本抑遏上升，而铝价上升乏力，利润空间抑遏受到挤压，行业亏蚀面已扩大至六成支配。资本压力之下，继前期河南、广西铝厂停产后，贵州及新疆个别铝厂也出现了减产情况，现在共波及年产能近50万吨，占现在运行产能的1%支配。与此同期，国内氧化铝供应端侵扰音信也连气儿抑遏，阶段性停减产依然在发生。

　　10月，河南、山东、广西等地均抑遏出现因天气混浊或配置检会导致的停减产，影响阶段内的焙烧量，延续了长单请托压力。谈判到供应端影响抑遏，短期新增量开释有限，因此需求端边缘减量对缓解现阶段氧化铝供需偏紧态势较为有限。

　　从库存变化来看，氧化铝供需偏紧近况也暂未缓解。近两周，氧化铝口岸库存出现小幅积贮，但仍处于近3年以来的最低水平，国内社会库存也仍处于去化中。但铝厂减产算作冉冉影响到了现货价钱的上升势头。据上海有色网数据，终局11月27日，氧化铝现货均价为5717元/吨，较前一往返日上升7元/吨，涨幅光显收窄。畴前氧化铝现货商场报价及往返情感转弱瞻望将扼制期货价钱的上升能源。

　　氧化铝入口窗口抓续关闭(单元：元/吨)

　　国际氧化铝商场相似处于多空身分交汇之下。供应方面，力拓依然销毁对澳大利亚Gladstone氧化铝出口的弗成抗力。需求方面，俄铝也迫于氧化铝资本压力，文告启动坐褥优化策划打算，其中第一阶段将减少25万吨年产量。而9月因突发事故停产的马来西亚某电解铝厂，近期也启动启槽复产。合座而言，国际氧化铝商场供应压力仍然较大。磋议数据久了，终局11月27日，西澳FOB氧化铝价钱为785好意思元/吨，该价钱折合国内主流口岸对外销价约6727元/吨，国产氧化铝出口利润仍然可不雅。

　　此外，国际铝土矿端的动态变化相似值得关切。天然近期几内亚矿石出港量稳步升迁，但其价钱也在冉冉上升。终局11月28日，几内亚铝土矿CIF均价已上升至91好意思元/吨，将抬升氧化铝的坐褥资本。现在，氧化铝行业平均利润朝上2000元/吨，对矿石价钱上升暂时有一定容忍度，后续关切高资本产区是否会受用矿资本走高、利润收窄影响而出现减产，进而增强现货商场的挺价意愿。

　　短期来看开yun体育网，在利空边缘开释下，氧化铝期价或已见顶。但中期来看，氧化铝供应端影响抑遏，需求端刚性犹存，供需面络续对2025年一季度氧化铝期价组成复古，期货近强远弱口头有望延续。畴前供需拐点何时到来尚不解确，商场仍将针对合约月间价差以及期现价差进行往返。氧化铝主力合约2501将干预高位颠簸期，需警惕期货补贴水带来的变化。(作家单元：国信期货)